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信托FOF如何“弯道超车”?

2020年12月28日 08:30
作者:陈姗
来源: 经济观察报

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【信托FOF如何“弯道超车”?】在资管新规出台后,信托行业面临较大的转型压力,业内机构不断探索符合监管要求的业务方向,而FOF、TOF类产品凭借收益稳健、流动性较好的特点,进入信托公司的视野。(经济观察报)

  在资管新规出台后,信托行业面临较大的转型压力,业内机构不断探索符合监管要求的业务方向,而FOF、TOF类产品收益稳健、流动性较好的特点,进入信托公司的视野。

  数据显示,今年以来,超过三分之一的信托公司开展了TOF或者FOF业务,相关产品接近300只。

  事实上,FOF、TOF类业务“赛道”已经愈发拥挤,银行券商、私募基金公募基金、期货公司等各大资管机构均有涉猎。大资管时代,信托FOF如何在竞争中脱颖而出,成为信托公司思考和发力的重点。“面对如此多的竞争对手,信托公司开展TOF/FOF类业务必须找准自身的优势所在,才能与银行、券商、基金等资管机构同台竞技。”上海国际信托证券信托总部、投资研究部负责人简永军在接受经济观察报采访时表示,信托公司的优势主要体现在信托架构优势和投资渠道优势两个方面。据介绍,上海信托目前已经完成了私募FOF和公募FOF线建设,FOF业务在今年实现了大规模增长。

  信托FOF优势在哪

  伴随着2018年资管新规的颁布、无风险利率下行、我国金融行业对外开放进一步加速扩大,大资管行业进入了统一竞争、公平竞技的大环境。

  自2017年9月首批公募FOF产品问世之后,TOF/FOF类业务的玩家已经发展到银行、券商、私募基金、公募基金、信托、期货公司等各大资管机构。面对如此多的竞争对手,信托公司开展TOF/FOF类业务的优势在哪?如何才能与其他资管机构同台竞技?

  对此,简永军指出,信托公司的优势主要体现在信托架构优势和投资渠道优势两个方面。

  首先是信托架构优势。信托公司创设产品灵活,可以通过信托架构的形式引入大量的投资者资金参与资本市场,为资本市场提供长期稳健的资金;同时,通过快速创设信托产品,也可以有效地为客户满足客户理财的需要。

  在信托投资渠道方面,信托公司可以灵活跨市场进行资产配置,且拥有丰富的大类资产配置经验。FOF是一种组合投资方式,灵活跨市场、跨资产进行资产配置是FOF业务顺利开展的基础,信托公司由于制度优势,可以横跨实业、资本、货币三大市场,这符合FOF投资的多元化资产配置理念。

  “上海信托一直以来坚持转型创新,大力发展主动管理类证券FOF产品,FOF管理规模增长幅度很大,投研团队成熟稳定,投资框架和体系在市场中得到了很好的实践。”简永军告诉记者,目前公司已经完成了私募FOF和公募FOF线建设。

  据了解,多年累积的经验和优秀的投资管理体系助推上海信托FOF产品净值曲线不断上升,跑出了具有市场竞争力的收益水平。以上信-上容尊享产品为例,该产品在2019年取得了20%的收益率的基础上,今年以来的收益率水平也达到19.71%,跑赢了沪深300,获得wind四星评级。“总的来说,公司FOF业务在今年大规模增长,是我们在做了前期大量基础性工作、顺应大资管行业资产配置的发展趋势、积累丰富的投资管理经验下的共同结果。”简永军坦言。

  多方式控制投资组合的下行风险

  FOF、TOF类产品较为注重业绩的稳定性,那么,上海信托是如何控制产品回撤的呢?记者了解到,上海信托通过贯穿投资事前、事中、事后各个环节的风控措施,实现了FOF产品的收益稳健、回撤可控的投资目标。“严格的风控意识贯穿上海信托投资始终。”据简永军介绍,从产品目标风险收益的制定、到具体投资组合构建,再到投资运营中针对产品和投资标的的预警止损措施,上海信托通过多种方式控制投资组合的下行风险。

  首先,上海信托发行的每一单FOF产品均有明确的风险收益定位,并充分向投资者揭示。在简永军看来,产品的目标定位,是上海信托FOF产品的风控基准。

  其次,在确定目标风险收益后,上海信托将选择适应的细分策略,利用分散投资和策略之间的负相关性,构建投资组合以达成投资目标。以某只上海信托FOF产品为例,上海信托将优先选择收益稳健的股票量化对冲策略、CTA中高频策略、债券策略作为配置品种。待产品形成一定安全垫后,上海信托将根据市场情况择机增加弹性较高的指数增强等策略配置。“通过设置合理的策略配置方案,能够从事前控制产品的下行风险。”

  此外,在投资运作的环节中,上海信托持续关注和控制产品的回撤,强化对宏观经济、大类资产和各类策略的研究和预判,以此来及时关注风险,有效控制风险。

  值得一提的是,在不同的资产类别中,臻选相应的优秀基金管理人执行投资实现盈利,是FOF产品的一重要收益来源。

  据介绍,上海信托在选择一只私募基金成为FOF最终投资标的前,需经过投顾筛选、受托人筛选、首轮实地尽调、业绩跟踪、二次尽调五个环节的层层过滤筛选。

  截止目前,上海信托已经实地尽调了几百家私募基金,优选一百多家优质私募机构进入基金池,涵盖了股票多空对冲、股票多头、市场中性、事件驱动、CTA、债券等多方位策略。简永军直言道,“在这一百多家已覆盖的管理人之中,我们会进一步精选出近50家核心跟踪标的,追踪其典型产品净值表现,同时定期与相关负责人保持沟通,及时掌握其策略及观点动向。”

  大类资产配置价值偏好于股票

  大类资产配置是我们“选资产、选策略、选管理人”自上而下投资框架中重要的一环。在简永军分析看来,各大类资产配置价值偏好为:股票>商品>债券与黄金。“当前股票的配置价值相对较高。”简永军分析称,A股整体估值处于历史均值附近,往前看,增长、政策和事件性因素整体积极,风险偏好对估值形成支撑。同时,今年上半年货币政策的宽松、下半年财政政策的发力以及国内消费向正常化回归,将共同推动内需扩张。而海外宽松的货币政策以及进一步的经济刺激将带来增长复苏,外需也将企稳。再加上低基数效应,盈利大概率将保持较快的修复,将成为股票价格的核心驱动力。“在增长整体继续复苏的背景下,以股票为代表风险资产跑赢安全资产的概率较高。”

  “商品或受益于全球共振复苏,配置价值显现。”简永军进一步分析认为,全球经济活动的修复、总需求的企稳,以及美国大选后仍有进一步的基建等刺激政策出台,将推动原油和工业金属的上行。

  至于债券市场的投资价值,简永军认为债券利率压力大于机会。他分析指出,短期内债券供给压力与监管层防风险、防套利的政策操作以及逐渐向好的经济基本面将阻碍利率的下行;而冬季疫情复发的可能性以及较高的中外利差又将控制利率上行的空间。中期来看,增长预期将取代流动性成为利率的主要定价因素。因此,他认为长端利率存在进一步的上行风险,但与此同时,机会也在逐步的显现。

(文章来源:经济观察报)

(责任编辑:DF052)

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